上片寫橋下月夜船上所觀美景。開頭兩句，以仰視描繪之筆，烘托詞人此時此地的一種壓抑心境。“溼雲不動”是指空間溼氣呈現飽和狀態，人感到胸悶，暗示着詞人的抑鬱心情。而“溪橋”又是清涼的，昭示着冷天的到來。“嫩寒”剛剛穿透東風留下身影。一個“透”字，突出了詞人生活處境的嚴峻。詞人把“溼雲”、“溪橋”、“嫩寒”、“東風”全都人格化了。第三、四句以俯視描繪之筆，烘托詞人此時此地由壓抑到恬淡的心境： “橋下水聲長”，寫聽覺；“一枝和月香”，寫嗅覺。由聽覺挪移到嗅覺，其間採用了跳躍和剪輯的手法，把它們連接起來的便是河畔上、高樓旁的一棵梅花樹。“和”字一出，全盤皆活了。月，本是不香的，只因花一枝揉和疊印在月兒上，花香、月香也就分不清了，給人一種寧靜恬淡的感覺。上面八種景物，構成四幅畫面，聲、形、色、味俱全，宛如過電影一般。
下片寫河畔高樓與河下船裏的情思。第一、二句用互比的手法，正面描寫船人想象中的佳人形象：“人憐花似舊，花比人應瘦。”是“人憐花”還是花憐人，是“花比人”還是人比花，全在詞人的情感中：“舊”與“瘦”。這與“莫道不消魂，簾卷西風，人比黃花瘦”，有異曲同工之妙。最後兩句側面描寫佳人的相思，實際也是東坡自己的情思：“莫憑小欄杆，夜深花正寒。”詞人運用李後主《浪淘沙·簾外雨潺潺》中的“獨自莫憑欄”和“羅衾不耐五更寒”詞句，不露痕跡，有點石成金之妙。
全詞運用正面描寫與側面描寫、比喻與通感的筆調，生動描繪了泗水上的冬夜月景，烘托了兩種相思，一樣情懷。只說“人憐花似舊”，不說花憐人全新；只說“夜深花正寒”，不說夜深人正寒。這種隱喻之筆，是詞人描寫佳人慣用的手法，值得借鑑。
