這是一首觸景傷感，懷鄉戀情之作。作者浪跡楚天，秋風蕭瑟之時，登高望遠，愁腸百轉。
詞的上片寫景悲秋，秋愁的氣氛渲染強烈。
“景蕭索，危樓獨立面晴空。”蕭索，蕭條冷落。首句景象的蕭索衰敗，隱含着秋意，爲全詞奠下了傷悲的基調。江淹《恨賦》：“秋日蕭條，浮雲無光。”詞的第一句脫口而出，直接點出秋景的蕭瑟。危樓，高樓，詞人獨自登上高樓仰望着萬里晴空。
“動悲秋情緒，當時宋玉應同。”次句是全詞的立足處，下文均是詩人獨立高樓面對晴朗的秋空時所見所感。登樓望遠，往往會觸動人的愁緒，這是古老中國上人傳統的普遍的“情結”；何況，此刻詩人是一個人“獨立”着，更添一絲孤獨無依的悲涼。宋玉，戰國楚辭賦家，後於屈原，或稱屈原弟子，曾事頃裹王。《漢書·藝文志》著錄宋玉賦十六篇，多亡佚。流傳作品爲《九辯》。敘述他在政治上不得志的悲傷，流露出他抑鬱不滿的情緒，多爲悲秋之感。這句意思是“當年宋玉悲秋時的思想情感與我現在的悲涼心情相同吧”。
“漁市孤煙嫋寒碧，水村殘葉舞愁紅。”兩句極美的對句，是精煉的詞的語言。這兩句寫秋風中漁市、水村的冷落、淒寒。雖是碧煙紅葉也是秋涼的感覺。嫋，繚繞的煙霧。碧，煙的顏色。紅：秋天樹葉經霜而紅。詩人舉目所見，漁鄉村市上面的寒冷碧空中，一股炊煙裊裊上升；臨水村邊的楓樹落葉，在秋風中旋舞着紅色。
“楚天闊，浪浸斜陽，千里溶溶。”末韻三句氣象極開闊而壯美。江水託着未落的斜陽。溶溶，水流動的樣子。杜牧《阿房宮賦》：“二川溶溶，流入宮牆。”這裏說江水一瀉千里，波浪浩蕩。末韻連上文第三韻展現出一幅帶有動態的古老中國水村晚秋畫面：遠景是蘭天孤煙，中景閃着金光的溶溶水波，近景則是水村錯落的紅葉。
下片見景動情，想念佳人，思緒無限。流露出作者懷念風塵女子真摯的情懷。
“臨風。想佳麗，別後愁顏，鎮斂眉峯。”鎮，長久的意思。斂，收斂。愁眉緊鎖。別後，她一定滿臉愁顏，深鎖眉頭，心中痛苦不堪。
“可惜當年，頓乖雨跡雲蹤。”頓乖，突然離開。“雨跡雲蹤”是暗中化用宋玉《高唐畎》典故，“雲雨”指男女幽會。雨跡雲蹤，雨散雲消，突然匆匆離別，各奔東西，互不見蹤跡。這裏柳永是指自己和“佳麗”的歡會。大概他倆情意相投，是客觀環境迫使他們不得不分離。
“雅態妍姿正歡洽，落花流水忽西東。”她是如此美麗動人、溫柔體貼，兩人相處得十分融洽歡悅，誰知忽然像落花流水那樣各自西東了。這兩句是七言對句，“正”和“忽”兩個虛字，生動地寫出了客觀環境和主觀情意的矛盾。前一句如膠似漆，後一句東分西散無法復回；形成強烈的反差，加重了抒情的力度。
“無聊恨、相思意，盡分付徵鴻。”無聊，煩悶，潦倒失意，心情無所寄託，這就點明瞭自己無聊的怨恨和對佳麗的情思情意，離別的恨是那樣愁悶，無所事事，難忍難耐。徵鴻，遠飛的鴻雁。“徵鴻”爲高樓所望見，這與開頭“危樓獨立”遙遙呼應，“盡分付”三字表示濤人想竭力擺脫悲秋情緒所帶來的種種煩悶與苦痛。把這種相思情，分給遠去的鴻雁，帶給心愛的人，讓她知曉我的相思苦。
