此詩開頭，“欲出鴻都門，陰雲蔽城闕”，是寫俠客出發時的天氣。“鴻都門”，點明出行的地點。此時彤雲密佈。這“陰雲”，是自然景色。天昏地暗，前路未卜，爲俠客的行俠描述出一個惡劣環境。同時，也隱約地渲染出俠客的義無反顧、知難而進的堅毅性格。這“陰雲”，又是俠客心境的寫照。世路艱辛，鬱悒縈懷；世事不平，義憤填膺。心情自然是苦澀沉甸。這就暗示出俠客行俠的緣由。詩一開始便以陰雲般濃厚的藝術氣氛。
“寶劍黯如水，微紅溼餘血。”寶劍是俠客的武器，是俠客的伴侶，正可用它襯托俠客的形象。詩的上一句是用比喻說明劍的鋒利。晚唐詩人沈彬《都門送行》中“一條灞水清如劍”，是以劍喻水，由劍的寒光來寫水的清沏。而此詩卻以水喻劍，由水的清沏來寫劍的寒光。二詩異曲同工，均具神似之妙。相傳春秋時，越王允常聘用冶工歐冶子鑄造五把名劍，一曰“純鉤”（一作“純鈞”）。其劍“光乎如屈陽之華，沈沈如芙蓉始生於湖，觀其文如列星之行，觀其光如水溢於塘”（見東漢趙曄《吳越春秋》）。《越絕書》亦云：“太阿劍色，視之如秋水”。後來許多詩人皆以水比劍。詩中俠客所持之劍，竟同“純鉤”“太阿”一般，寒光如水，鋒芒逼人。詩的下一句是從劍身看劍的鋒芒。俠客劍上沾染着的“微紅”，正是仇敵的“餘血”。以此劍出手刃敵，乾淨利落、痛快淋漓。由此可見寶劍之銳不可擋。詩人正面寫劍，卻側面顯示了俠客行俠的結果。詩中不提俠客，只言寶劍。實際上，正是通過寫寶劍的鋒利，展現出仗劍遊俠的英姿壯採。
結尾二句“白馬夜頻驚，三更霸陵雪”，由俠客胯下的飛馬來交代遊俠的行跡。“白馬金羈俠少年”（《古樂府》），馬亦是俠客的伴侶，可用馬來襯托俠客的形象。詩中的白馬與黑夜形成了反差，飛奔的白馬爲漫漫的黑夜帶來了一點亮色。而頻頻的馬叫聲，又打破了寒夜的寂靜，使夜幕下的大地有了活力。詩人從視覺到聽覺，描繪出清冷孤寂的環境，渲染出一股旅途蕭瑟的氣氛，反襯出俠客於天寒地凍之中英勇奮進的雄姿。俠客自洛陽出發，三更時分到達霸陵。詩以描寫霸陵的雪夜風光作結，這既照應了開頭陰雲蔽城的天氣，首尾相應，清楚交代出俠客的行蹤。
同時，詩中也蘊含着深刻的寓意。漢文帝爲西漢時代“文景之治”的盛世明君。俠客由陰雲遮天的洛京到達白雪鋪地的霸陵，十分巧妙地暗示出俠客行俠的目的。詩人所寄寓的無限感嘆和不盡之意自在言外。可以看出，溫庭筠終身坎坷，不爲世用，他在對可欽可敬的俠士精神的讚美中，自有一種抱負不得施展的感慨。這首詩寫得風骨遒勁，豪邁警奇，與溫詩的穠豔纖細之作，大相徑庭，正顯示出詩人豐富的藝術個性和多樣化的藝術風格。
